近期管線管利潤(rùn)上漲幅度較大

　　黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)變化：需求大幅提升的同時(shí)利潤(rùn)上升幅度有限

　　近期管線管利潤(rùn)上漲幅度較大。據(jù)利潤(rùn)模擬模型，與前周相比管線管噸毛利上漲18.22元/噸至312.18元/噸。

　　警惕管線管需求大周期頂部拐點(diǎn)的出現(xiàn)。當(dāng)前管線管需求強(qiáng)勁，但今年的階段性強(qiáng)勢(shì)需求不能線性外推至全年，對(duì)后期管線管需求依然謹(jǐn)慎。地產(chǎn)用鋼需求有較大可能在今年出現(xiàn)頂部拐點(diǎn)，已經(jīng)出現(xiàn)的一些信號(hào)值得關(guān)注。自2016Q1，地產(chǎn)開(kāi)啟一輪超級(jí)去庫(kù)周期，2020Q1則****出現(xiàn)庫(kù)存的明顯拐頭，地產(chǎn)可能逐漸進(jìn)入供大于求的階段。從短期邏輯來(lái)看，地產(chǎn)商有充分的動(dòng)力在旺季大量推盤來(lái)彌補(bǔ)1-2月的銷售缺失，使得階段性供給達(dá)到甚至超越去年旺季的水平。但整體購(gòu)房需求難回去年水平，當(dāng)前30城大中城市商品房成交面積還趴在過(guò)去10年的底部。

　　疫情催化下，地產(chǎn)供大于求的矛盾被提前激化，在居民收入下降，又沒(méi)有居民信貸政策充分松綁下，三四線城市的購(gòu)房需求將開(kāi)啟下行，地產(chǎn)供大于求的累庫(kù)拐點(diǎn)會(huì)從今年開(kāi)始。過(guò)去兩年，三四線城市的棚改透支了部分需求，地產(chǎn)累庫(kù)矛盾將對(duì)三四線城市房?jī)r(jià)形成壓力，進(jìn)而形成對(duì)地產(chǎn)銷售、新開(kāi)工規(guī)模的負(fù)反饋循環(huán)。長(zhǎng)期來(lái)看，地產(chǎn)新開(kāi)工有持續(xù)下行壓力，地產(chǎn)用鋼需求也將開(kāi)啟緩慢下行周期。